尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(nén双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义g)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēn双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义g)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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