如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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